大类资产配置周度观点

随着两会释放5.5%左右的GDP增长目标,以及鲍威尔暗示美联储3月加息25bp,宏观层面的不确定性或将开始阶段性下降。考虑到微观层面即将进入到1季报披露期,未来一段时间,市场走势可能重回基本面逻辑。

行业配置方面,我们重点关注:受益于稳增长信号刺激,有望迎来估值修复行情的金融、周期、地产、建材等低估值板块;政策和数据效果更加确定的新基建方向,如数字经济、电网改造、风电、光伏等;受益于疫情后复苏的主线:公路铁路、航空、机场,以及消费板块;高端制造板块:如新能源汽车、半导体、军工等,以及渗透率由低到高上升的成长板块,如智能汽车等。其他资产方面,稳增长主线明朗化下,利率债仍处于调整通道中。楼市方面,房价预期稳定之前,或延续弱势表现。商品市场,俄乌等地缘政治事件干扰下,波动或继续放大;国内地产政策纠偏下,与地产竣工链相关度较高的部分商品。

【上周市场回顾】

上周,国内召开两会。据2022年《政府工作报告》披露,今年发展主要预期目标包括:国内生产总值增长5.5%左右;城镇新增就业1100万人以上,城镇调查失业率全年控制在5.5%以内;居民消费价格涨幅3%左右;居民收入增长与经济增长基本同步;进出口保稳提质,国际收支基本平衡;粮食产量保持在1.3万亿斤以上;生态环境质量持续改善,主要污染物排放量继续下降;能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核,并留有适当弹性,新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。海外方面,俄乌冲突继续,美欧密集出台针对俄罗斯的进一步制裁措施。

上周权益市场方面,价值风格相对占优。这一方面,与俄乌冲突加剧后、全球能源价格上涨有关,A股周期板块出现上涨;另一方面,成长板块内,可能因为受到新能源车上中下游的负面消息影响,股价出现调整。行业视角,上周涨幅较高的是煤炭(10%)、交通运输(3.6%)、农林牧渔(3.5%),跌幅较大的是汽车(-4.5%)、电子(-4.3%)、电力设备(-3.5%)。

风险提示:投资有风险,决策需谨慎。本文所表达观点仅代表对宏观市场的当期判断,可能随市场环境变化而产生调整,不构成任何信息屏受众群体的任何相关投资建议与预测。

(作者为兴证资管首席经济学家)